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新闻动态

2020年螺纹钢走势的关键变量是它

发布日期:2019-12-12

2019年螺纹钢期货价格整体呈高位振荡走势。二季度和四季度出现两轮阶段性上涨,三季度出现阶段性回调。从2019年螺纹钢指数走势图中,我们可以简单的把行情分为三波:

第一波(年初到六月底):振荡上行。经过了前一年冬季的大跌,市场陷入一片悲观之中。但是上半年国家不断出台逆周期调节措施,叠加铁矿石价格出现了大幅上涨,钢厂成本大幅抬升,螺纹钢在高产量的背景下,依旧振荡上行。

第二波(七月初到十月中旬):快速回落。螺纹钢价格处于高位,产量再创历史新高,钢厂库存和社会库存快速累积,价格开始疲软,8月份之后铁矿石、焦炭等原料价格开始坍塌,形成共振,螺纹钢价格快速回落。

第三波(十月中下旬到年底):触底反弹。螺纹钢价格下跌近800元,价格跌到低位。电炉普遍亏损,开工率明显下降,钢厂开始纷纷检修,螺纹钢产量明显回落。逆周期调节效果显现,基建企稳,房地产数据超预期,下游需求持续旺盛,库存快速下降并达到历史低位。在高基差、低库存、旺需求、钢厂挺价的背景下,螺纹钢价格止跌反弹。

展望2020年的螺纹钢价格走势,我们维持高位宽幅振荡的判断。预计螺纹钢期货主力合约的主要运行区间在2800—3800元/吨。

首先,从宏观上看,近期中央政治局在分析研究2020年经济工作时强调,2020年是全年建成小康社会和“十三五”规划收官之年,要实现第一个百年奋斗目标。强调要加强基础设施建设,要坚决打好三大攻坚战,要全面做好“六稳”工作,保持经济在合理区间。中国社科院经济蓝皮书指出,2019年中国经济运行总体平稳,下行压力有所加大,在国内一系列“六稳”政策和改革开放措施作用下,全年有望实现6.1%左右的增长,在全球主要经济体中表现比较好。在国内加大逆周期调节和加大改革开放力度的综合作用下,预计2020年中国经济增速在6%左右。因此,不论从政府角度出发,还是从市场实际运行情况出发,2020年的宏观面都不宜悲观看待。

其次,从供需角度看,在钢厂利润较高的情况下,钢厂向来倾向于提高产量。2020年新建的置换产能不容忽视,高利润导致的高产量,会在需求不及预期的时候再次形成供需错配,叠加价格处于高位或者库存快速累积,容易再次引发下跌行情。当然,随着钢铁行业集中度的不断提升,钢厂对价格的控制能力和下游的引导能力也在不断加强,1亿多吨的短流程电炉具有很强的供给弹性,会在价格有效击穿成本线的情况下快速调节供给,从而对钢价形成一定的托底作用。因此,既要防范价格处于高位时回落的风险,也不宜对钢价形成过度看空的悲观预期。

*后,成本端对钢厂利润的影响情况。供给侧改革对于钢铁行业的影响临近尾声,钢厂的资产负债率也逐步实现了既定目标,后期更多是市场供需情况起作用。原料端对钢厂利润的挤压情况将会加强,但是钢厂会有更多手段调控利润水平,比如利用期货等金融工具有效控制成本和利润。预计2020年钢厂依旧能够维持较好的利润水平。


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